8月首周的贵金属市场，注定要在新加坡交易员的盘中记录里留下浓墨重彩的一笔。现货黄金在连续四个交易日上涨后，于8月6日盘中一度突破4300美元整数关口，触及6月18日以来的七周高位；截至发稿，金价在4250美元上方企稳，周内累计涨幅约4.8%，创下今年1月以来的最佳单周表现。与此同时，白银现货在62美元附近震荡整理，铂金则攀升至1755美元一线，刷新6月以来的高点。金银铂同步走强，为新加坡本土贵金属市场注入久违的做多情绪。
行情复盘：四连阳背后的三重催化
此轮行情的直接导火索，来自大洋彼岸的就业数据。ADP公布的7月美国私营部门新增就业仅4.4万人，远低于市场预期的7万人，且增量主要集中在医疗保健行业。这份“爆冷”的小非农报告，令市场对美联储9月加息的预期骤然降温，据机构测算加息概率已降至54.9%附近。对于不产生利息的黄金而言，加息预期的回落意味着持有成本下降，其金融属性随之得到修复。
- 就业数据爆冷：7月ADP新增就业4.4万人，远逊预期，9月加息概率降至54.9%；
- 地缘风险缓和：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡重开接近达成协议，油价回落缓解通胀压力；
- 美元走弱：美日联合干预后，美元指数徘徊于六周低位，非美货币普遍走强。
自2月底中东冲突爆发以来，黄金与油价便呈现出显著的“跷跷板”效应——油价下行、美元走弱，金价便获得向上动能。多重因素共振之下，金价走出罕见的四连阳，将此前六个月的颓势部分收复。不过需要清醒看到的是，当前金价仍较1月末5589美元的历史峰值回撤逾20%，这轮反弹究竟是趋势反转还是超跌修复，市场仍在观察。
央行购金创同期纪录：288.9吨的“安全垫”
如果说短期行情由宏观预期主导，那么中长期的价格中枢则离不开央行的身影。世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，2026年第二季度全球央行净买入黄金288.9吨，同比大增62%，创下同期历史新高。其中，中国央行已连续20个月增持黄金，二季度单季增持33吨，为2023年四季度以来最大规模；波兰等新兴市场央行同样保持稳定的购金节奏。
需求总量平稳，结构悄然生变
值得注意的是，二季度全球黄金总需求（含场外交易）与上年同期基本持平于1269吨，上半年累计需求2522吨、同比增长2%，需求总值约合3800亿美元，创历史新高。业内人士指出，央行购金本质上是外汇储备多元化的战略选择，不会追涨杀跌，反而往往在金价回调阶段逆势加仓——这种买盘虽不制造脉冲式拉升，却能实实在在抬高金价的底部中枢，为市场提供坚实的“安全垫”，这也是高利率环境下金价保持韧性的关键原因。
新加坡视角：本土需求温和修复，枢纽地位强化
把镜头拉回新加坡。世界黄金协会的数据显示，二季度新加坡金条与金币需求同比增长6%至2.3吨，尽管这一增速在东南亚五国中相对温和——印尼增长40%、马来西亚增长28%、泰国增长10%，均跑在前面，上半年新加坡合计购入5.8吨投资金条，在可比国家中处于低位——但考虑到去年同期9.6吨的历史纪录基数，本土零售端的温和增长依然难能可贵，显示出避险与多元化配置需求的韧性。
更值得关注的是基础设施层面的进展。新加坡金融管理局此前宣布，将从10月起向外国央行及主权实体提供黄金保管服务，新加坡交易所也将在年底前为存放于本地的实物黄金建立场外清算系统，六家银行将担任清算会员。叠加本地FreePort、The Reserve等大型金库合计超过2000吨的商业仓储容量，新加坡作为区域黄金交易与存储枢纽的地位正在持续强化。
智盯屏透视：行情脉冲之下，机构资金如何响应
宏观叙事之外，微观持仓结构的变化同样值得玩味。新交所贵金属持仓“智盯屏”系统上线以来，机构持仓占比已突破七成，持仓透明度显著提升。从近期盘中数据观察，金价突破4200美元后，新加坡市场黄金相关持仓的活跃度明显抬升，长线资金呈现“越涨越拿”的特征；而白银端则延续此前散户退潮、机构接棒的格局，持仓换手率维持在偏低水平，显示配置型资金正在以时间换空间。
这种“金强银稳”的分化，本质上是不同资金属性的映射：黄金端受央行购金与ETF回流支撑，金融属性占主导；白银端则更多受工业需求托底，短期跟涨节奏偏慢，反而为中期布局留出空间。对于新加坡的投资者而言，在非农数据公布前的关键窗口，持仓结构的动态变化往往比价格本身更能说明问题。
展望：非农大考与ETF回流成关键变量
展望后市，即将公布的美国非农就业报告被视为下一个重要节点。若就业数据延续疲软，9月加息概率将进一步下修，金价有望向上挑战4400美元区域；反之，若数据强劲，短期获利了结压力或令金价在4250美元一线反复震荡。此外，全球黄金ETF资金正逐步转为净流入，若回流趋势确立，将与央行购金形成“双轮驱动”，为黄金中长期配置价值提供支撑。
对新加坡市场而言，金库扩容、清算系统上线与持仓透明化三线并进，正在让这座亚洲金融中心在贵金属版图中的角色从“通道”向“枢纽”转变。在宏观预期反转与结构资金进场共振的当下，读懂持仓，或许比猜对方向更重要。
